重構信托公司的商業模式

信托公司的商業模式是由核心理念、關鍵資源、交換品體系、交換過程、財務效果等五個因素組成的經營體系。對于信托公司而言，核心理念就是受托人的勤勉、盡職、有效管理責任，以及受益人的利益最大化；關鍵資源就是銀行業的金融牌照、信譽及資產管理能力；交換品體系就是各種信托產品，包括債權、股權和物權投資，事務類服務等；交換過程就是信托活動從開始到結束的過程。財務效果就是企業的財務成果和現金流情況。在信托行業轉型發展的過程中，信托公司的商業模式要進一步完善，核心是交換品體系——信托產品的豐富和完善。

一、做精做深債權類信托業務

信托公司在傳統債權類業務方面，具有較好的基礎，要繼續抓住套利空間，牢牢把握住風險，實現平穩轉型。

信托公司可以繼續發揮制度優勢、運營優勢，繼續做好傳統債權類業務。第一，做好幾個套利的組合。一是存款類金融機構與非存款類金融機構之間合規要求的套利。存款類機構監管要求嚴格，即使用理財業務模式，也會存在一些合規問題。而信托公司可以通過子公司隔離、產品設計等方式，規避一些合規風險。二是信貸技術套利。財務報告類、抵押擔保類、評分模型類和關系型信貸等。一般而言，銀行主要優先采用財務報告類技術，但信托公司可以對某些客戶采取抵押擔保類信貸技術。三是牌照公信力套利。與基金子公司和證券公司客戶資產管理業務相比，信托公司還具有牌照的公信力，比他們更能快速獲得大額資金。由于信托公司的金融牌照時間久，公信力好于基金子公司。四是客戶融資需求規模套利。一些客戶在銀行等機構難以獲得足夠的授信規模，而小貸公司或民間借貸又難以滿足，信托公司可以做到。五是信貸文化套利。券商和基金公司的主流文化是交易和投資，而不是信貸；信托公司具有信貸文化的相對優勢。

信托公司的信貸類業務，可能是這樣的目標客戶或業務：客戶信用等級較好，但具體業務和項目的合規性有瑕疵；客戶信用等級一般或較差，但擔保措施較好；中小型化客戶，介于銀行與非金融機構服務覆蓋的空白地帶；創新型業務，銀行的政策和產品難以適應。

二、從債到股，做好轉型期的股權投資

股權投資方面，首先是做好并購重組業務，在逐步深入精細開展真正股權投資業務。與商業銀行的并購貸款相比，信托公司的合規空間更加寬松；與商業銀行的理財資金開展并購貸款相比，信托公司更加靈活，手段豐富，比如設立合資公司等；與券商和基金子公司相比，在私募的資金方面，信托公司的資金量更大；在私募的資產方面，具有銀行合作的基礎和債性業務的基礎。

并購業務主要兩種業務模式：一是成立并購基金，這是根據地。可與實業中的龍頭企業合資，成立并購基金公司，一開始可以是偏債性的基金公司合作，比如合作方的母公司在授信額度內可以提供擔保或回購安排；二是開展并購業務，這是游擊區。并購業務主要是兩個階段：一是金融信托；二是商事信托。商事信托主要是指股權表決權、股權收益權信托，抵押物信托，債券受托人制度，資產證券化；高管人員的家庭信托、在職保障信托、年金信托和養老金信托等。并購業務還可以帶動財富管理和事務性信托業務，比如將企業員工個人理財和工資福利信托等融入，實現批發帶動零售。

三、完善金融信托——用三種形式建設信托公司的表內業務模式

從長遠看，表外業務和表內業務并重是非常重要的。表內業務又有兩個方向，第一個是借鑒美國銀行持股公司的經驗，信托公司與商業銀行建立股權管理。第二個是利用信托支付、個人信托賬戶開展表內業務，將信托賬戶在銀行賬戶內實現發展。

1、    建設與商業銀行的股權投資關系

商業銀行表內業務模式的特點：與大量客戶進行頻繁交易，比如存款、結算，與少量客戶進行非頻繁交易，比如貸款、財富管理等。信托公司表外業務模式的特點：只與少量客戶進行非頻發交易，比如信托貸款、投資、財富管理等。如果通過股權聯合的模式，信托公司的表外業務模式與商業銀行的表內業務模式能夠實現優勢互補。具體途徑包括：

收購或投資中小銀行，也可以是設立伊斯蘭銀行的模式，通過互聯網銀行擴大業務規模，將信托賬戶與銀行賬戶結合起來；美國北方信托公司就是持股公司的模式。中小銀行作為“行業銀行”開展傳統業務。

在增資、引戰過程中，主動尋找商業銀行投資信托公司，實現與商業銀行表內業務協同的模式。

在商業銀行、信托公司增資、引戰的過程中，通過相互投資、換股的方式，實現商業銀行與信托公司表內外協同發展的模式。

2、    妥善創新建設信托公司的類存款業務和支付模式

利用消費信托業務模式，實現信托公司類存款的業務模式。將客戶資金存放與消費權益進行連接，實現類存款模式。

利用信托支付、個人信托賬戶開展表內業務，將信托賬戶在銀行賬戶內實現發展。資金信托是所有信托業務的基礎。華融信托要從批發業務介入零售業務。

四、構建全信托業務模式——建設“金融信托-商事信托-民事信托”的全業務模式

按照規劃路徑，尋找突破口的原則穩妥擴展信托公司的全信托業務模式。英國的信托經歷了民事信托（事務信托）-商事信托（財產權信托）-金融信托（資金信托）三個階段。中國則是直接突出了金融信托。如何實現信托全方位發展呢，就是從金融信托作為起點，逆向到商事信托和民事信托。金融信托是所有信托公司生存的根本。直接到事務信托或財產權信托，舍近求遠，不利于生存。但沒有事務和財產信托，不利于今后發展。