最符合人性的商業(yè)模式：賭場

導(dǎo)語：十一長假期間，每天光看朋友圈就能把世界周游一圈。除了游山玩水，我發(fā)現(xiàn)朋友圈有不少人都去了一個(gè)地方旅游：賭場。其中主要以澳門和拉斯維加斯作為代表。今天也說說對(duì)于賭場行業(yè)的一些思考。

 

澳門Vs拉斯維加斯：一邊賭博，一邊娛樂

 

拉斯維加斯是我最喜歡的美國旅游景點(diǎn)，去過五次，每次都覺得特別開心。拉斯維加斯是那種就算你不喜歡賭博，依然會(huì)玩得很開心的地方。幾乎每一個(gè)賭場都有自己的特色和招牌的表演，也有來自于全球的美食，以及非常便宜的酒店自助餐。旁邊就是大峽谷可以當(dāng)天來回。相比而言澳門就沒那么好玩了，去過一次后覺得沒太多意思。如果不賭博，基本上沒有太多可干的。然而，游客人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過澳門的拉斯維加斯，在博彩收入上卻遠(yuǎn)小于澳門。澳門的收入大約是拉斯維加斯的6倍。如果看Wynn的財(cái)報(bào)，我們就能明白這種差異。Wynn在拉斯維加斯收入中大約一半是非賭博收入，包括演出，吃飯，購物和Night Club等。但是在澳門，Wynn大約90%的收入來自于賭博。

 

13年有幸去美國調(diào)研過MGM和Wynn。他們?cè)诶�斯維加斯的戰(zhàn)略和在澳門的戰(zhàn)略完全不同。在美國，他們主要想著如何砸錢建造最好的Night Club，最好的演出來吸引游客，然后寄希望游客能夠沒事晚幾把。而在澳門，他們過去的戰(zhàn)略一直專注于如何服務(wù)好那些high roller。這也是為什么澳門有不少“疊碼仔”，類似于服務(wù)賭場的經(jīng)紀(jì)人。他們將高端賭客帶到賭場，然后通過他們的每一把下注來提成，代價(jià)就是將客戶服務(wù)好。他們有些會(huì)給賭客提供頭等艙航班，五星級(jí)酒店，甚至花錢買東西等。而這個(gè)職業(yè)，在拉斯維加斯是完全沒有的。任何美國賭場，只要你成為會(huì)員就能積分。而這些積分能夠換取免費(fèi)機(jī)票，酒店，餐飲等。

 

澳門賭場在過去十年孕育了一批牛股，成為了除了互聯(lián)網(wǎng)以外港股最重要的板塊。澳門博彩股的增長也完全映射了中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。賭場把消費(fèi)分為三個(gè)部分：高端客戶（VIP），中產(chǎn)階級(jí)（Mass Market）和老虎機(jī)（Slot）。對(duì)于賭場增長影響最大的前兩者，老虎機(jī)其實(shí)中國人玩的不多，澳門老虎機(jī)數(shù)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于拉斯維加斯。

 

2009年4萬億刺激政策以后，澳門的VIP客戶出現(xiàn)了大幅增長。在2010和2011年的增速高達(dá)70%和45%。然而在反腐之后，VIP客戶增速出現(xiàn)迅速下滑，在2012和2013年都已經(jīng)下滑到了個(gè)位數(shù)增長，到了2014年開始甚至進(jìn)入負(fù)增長。所以4萬億之后，澳門博彩股最初一波大漲就是受益于腐敗消費(fèi)，大量的High Roller來到澳門賭場一擲千金。之后的反腐行動(dòng)，也導(dǎo)致了澳門VIP用戶增速急劇下滑。相比拉斯維加斯，澳門賭場收入的2:8因素更強(qiáng)，大量依靠VIP用戶帶動(dòng)增長。

 

另一個(gè)特征是由于2014年開始的大牛市，中國大媽直接在A股這個(gè)大賭場玩賭博了，不去澳門了。3點(diǎn)收盤后還能去跳一個(gè)廣場舞，和身邊的大媽討論一下明天是封板中信證券，還是買東方財(cái)富。大牛市中，A股大賭場比澳門更加刺激。波動(dòng)性大，流動(dòng)性好，牛市的時(shí)候每天有10%-20%的股票漲停。我曾經(jīng)在2014年底寫過一個(gè)觀點(diǎn)，A股的走勢會(huì)和澳門賭場反著走。

然而一個(gè)巨大的變化就是中產(chǎn)階級(jí)崛起后的消費(fèi)升級(jí)。整個(gè)二季度澳門賭場的中產(chǎn)收入（Mass Market）已經(jīng)同比3%正增長，特別是8月和9月帶動(dòng)了整個(gè)博彩毛收入(GGR)的同比正增長。這是14年之后出現(xiàn)的巨大反轉(zhuǎn)。我曾經(jīng)寫過多篇文章，認(rèn)為中產(chǎn)階級(jí)崛起是未來必然趨勢。過去，去一次香港和澳門成本占收入比重比較高，今天這個(gè)比重大幅下降后，澳門的旅游屬性開始出現(xiàn)。其實(shí)沿海城市類似于上海，深圳，杭州等去澳門旅游的人數(shù)同比是下滑的。更多人選擇韓國，日本，甚至俄羅斯。但是內(nèi)陸的中產(chǎn)階級(jí)起來后，大量的人開始去澳門玩幾把。此外，我們發(fā)現(xiàn)其實(shí)在賭場里面普通桌子玩的人，下注也非常大。許多人玩百家樂都是每一把按著上限在玩。一個(gè)晚上輸錢速度不亞于VIP包房里面的High Roller。但是這些人不需要太多中介費(fèi)，毛利率反而更高。我們看到對(duì)于金沙，MGM這兩大賭場來說，普通老百姓的Mass Market收入占比已經(jīng)越來越高。

澳門賭場：符合人性的商業(yè)模式

 

從商業(yè)模式看，賭場絕對(duì)是一個(gè)長久不衰，最符合人性的模式，特別是澳門賭場。亞洲人天生就是比美國人喜歡賭，而且亞洲真正好的賭場也就澳門和遠(yuǎn)一些的新加坡。澳門賭場的賭桌數(shù)量也是政府嚴(yán)格控制，需要發(fā)牌照的。所以長年產(chǎn)能受限。美國相比而言真正的賭客沒有那么多，但供給也不少。著名的賭城拉斯維加斯就有幾十家酒店。東海岸這邊還有Foxwoods這樣的大型賭場。甚至類似于辛辛那提這樣的小城市也有一個(gè)不小的賭城。供給非常多。

 

為什么亞洲人好賭？這點(diǎn)可能和窮人的天性有關(guān)。越是窮的人，越是希望能夠快速改變命運(yùn)。以前在美國，去賭場的很多中國人都是打餐館的。一個(gè)月就休息幾天，每次休息就是去賭場把半個(gè)月工資輸光。相比而言，美國人更知道去賭場其實(shí)就是消費(fèi)。所以賭博和吃飯，泡酒吧是一樣的。這也是為什么拉斯維加斯最主要收入是各項(xiàng)娛樂，而不是賭博。

 

這也是為什么，受益于大量中國賭客，澳門這個(gè)彈丸之地享受到了巨大紅利，幾乎是躺著賺錢。而且澳門的酒店價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)也高于拉斯維加斯，說明需求端還是非常旺盛。這正是巴菲特最喜歡的生意，無論管理層是誰，都能賺大錢。完全符合人性，而且是永不變的人性。

 

最后送一個(gè)小彩蛋

 

雖然不愛賭博，但是關(guān)于人性方面的書還是很愛看。特別是作為一個(gè)典型的宅男。在這里推薦大家看日本漫畫家“福本伸行”的漫畫。我?guī)缀趺恳粋�(gè)系列都看過，但是最愛的還是《賭博默示錄》三部曲。如果嫌麻煩可以看電影真人版，也非常不錯(cuò)。