上市公司股權(quán)激勵種類利弊

股票期權(quán)激勵模式

股票期權(quán)模式是指股份公司賦予激勵對象(如經(jīng)理人員)購買本公司股票的選擇權(quán)，具有這種選擇權(quán)的人，可以在規(guī)定的時期內(nèi)以事先確定的價格(行權(quán)價)購買公司一定數(shù)量的股票(此過程稱為行權(quán))，也可以放棄購買股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。

1、股票期權(quán)激勵模式的優(yōu)點(diǎn)：

(1)、降低委托—代理成本，將經(jīng)營者的報酬與公司的長期利益綁在一起，實現(xiàn)了經(jīng)營者與資產(chǎn)所有者利益的高度一致性，并使二者的利益緊密聯(lián)系起來。

(2)、可以鎖定期權(quán)人的風(fēng)險，股票期權(quán)持有人不行權(quán)就沒有任何額外的損失。

(3)、股票期權(quán)是企業(yè)賦予經(jīng)營者的一種選擇權(quán)，是在不確定的市場中實現(xiàn)的預(yù)期收入，企業(yè)沒有任何現(xiàn)金支出，有利于企業(yè)降低激勵成本.這也是企業(yè)以較低成本吸引和留住人才的方法。

(4)、股票期權(quán)根據(jù)二級市場股價波動實現(xiàn)收益，因此激勵力度比較大。另外，股票期權(quán)受證券市場的自動監(jiān)督，具有相對的公平性。

 

2、股票期權(quán)激勵模式的缺點(diǎn)：

(1)、影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。因行權(quán)將會分散股權(quán)，影響到現(xiàn)有股東的權(quán)益，可能導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)和經(jīng)濟(jì)糾紛。

(2)、來自股票市場的風(fēng)險。股票市場的價格波動和不確定性，持續(xù)的牛市會產(chǎn)生“收入差距過大”的問題;當(dāng)期權(quán)人行權(quán)但尚未售出購入的股票時，股價下跌至行權(quán)價以下，期權(quán)人將同時承擔(dān)行權(quán)后納稅和股票跌破行權(quán)價的雙重?fù)p失的風(fēng)險。

(3)、可能帶來經(jīng)營者的短期行為。由于股票期權(quán)的收益取決于行權(quán)之日市場上的股票價格高于行權(quán)價格，因而可能促使公司的經(jīng)營者片面追求股價提升的短期行為，而放棄對公司發(fā)展的重要投資，從而降低了股票期權(quán)與經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性。

 

虛擬股票激勵模式

虛擬股票模式是指公司授予激勵對象一種“虛擬”的股票，如果實現(xiàn)公司的業(yè)績目標(biāo)，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開公司時自動失效。在虛擬股票持有人實現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股票是通過其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們長期收益與企業(yè)效益掛鉤。

1、虛擬股票激勵模式的優(yōu)點(diǎn)：

(1)、它實質(zhì)上是一種享有企業(yè)分紅權(quán)的憑證，除此之外，不再享有其他權(quán)利，因此，虛擬股票的發(fā)放不影響公司的總資本和股本結(jié)構(gòu)。

(2)、虛擬股票具有內(nèi)在的激勵作用。虛擬股票的持有人通過自身的努力去經(jīng)營管理好企業(yè)，使企業(yè)不斷地盈利，進(jìn)而取得更多的分紅收益，公司的業(yè)績越好，其收益越多。

(3)、虛擬股票激勵模式具有一定的約束作用。因為獲得分紅收益的前提是實現(xiàn)公司的業(yè)績目標(biāo)，并且收益是在未來實現(xiàn)的。

 

2、虛擬股票激勵模式的缺點(diǎn)：

(1)、激勵對象可能因考慮分紅，減少甚至于不實行企業(yè)資本公積金的積累，而過分地關(guān)注企業(yè)的短期利益。

(2)、在這種模式下的企業(yè)分紅意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力比較大。

 

股票增值權(quán)激勵模式

股票增值權(quán)模式是指公司授予經(jīng)營者一種權(quán)利，如果經(jīng)營者努力經(jīng)營企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價格上升或公司業(yè)績上升，經(jīng)營者就可以按一定比例獲得這種由股價上揚(yáng)或業(yè)績提升所帶來的收益，收益為行權(quán)價與行權(quán)日二級市場股價之間的差價或凈資產(chǎn)的增值，激勵對象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金，股票或股票和現(xiàn)金的組合。

1、股票增值權(quán)激勵模式的優(yōu)點(diǎn)：

(1)、這種模式簡單易于操作，股票增值權(quán)持有人在行權(quán)時，直接對股票升值部分兌現(xiàn)。

(2)、該模式審批程序簡單，無需解決股票來源問題。

 

2、股票增值權(quán)激勵模式的缺點(diǎn)：

(1)、激勵對象不能獲得真正意義上的股票，激勵的效果相對較差。

(2)、由于我國資本市場的弱有效性，股價與公司業(yè)績關(guān)聯(lián)度不大，以股價的上升來決定激勵對象的股價升值收益，可能無法真正做到“獎勵公正”，起不到股權(quán)激勵應(yīng)有的長期激勵作用，相反，還可能引致公司高管層與莊家合謀操縱公司股價等問題。

(3)、股票增值權(quán)的收益來源是公司提取的獎勵基金，公司的現(xiàn)金支付壓力較大。

 

業(yè)績股票激勵模式

業(yè)績股票激勵模式指公司在年初確定一個合理的年度業(yè)績目標(biāo)，如果激勵對象經(jīng)過卓有成效的努力后，在年末實現(xiàn)了公司預(yù)定的年度業(yè)績目標(biāo)，則公司給予激勵對象一定數(shù)量的股票，或獎勵其一定數(shù)量的獎金來購買本公司的股票。業(yè)績股票在鎖定一定年限以后才可以兌現(xiàn)。因此，這種激勵模式是根據(jù)被激勵者完成業(yè)績目標(biāo)的情況，以普通股作為長期激勵形式支付給經(jīng)營者的激勵機(jī)制。

從本質(zhì)上講，業(yè)績股票是一種“獎金”的延遲發(fā)放，但它彌補(bǔ)了一般意義上的獎金的缺點(diǎn)。其具有長期激勵的效果，一方面，業(yè)績股票與一般獎金不同，它不是當(dāng)年就發(fā)放完畢，還要看今后幾年的業(yè)績情況;另一方面，如果企業(yè)效益好，其股價在二級市場會持續(xù)上漲，就會使激勵效果進(jìn)一步增大。

1、業(yè)績股票激勵模式的優(yōu)點(diǎn)：

(1)、能夠激勵公司高管人員努力完成業(yè)績目標(biāo)。為了獲得股票形式的激勵收益，激勵對象會努力地去完成公司預(yù)定的業(yè)績目標(biāo);激勵對象獲得激勵股票后便成為公司的股東，與原股東有了共同利益，更會倍加努力地去提升公司的業(yè)績，進(jìn)而獲得因公司股價上漲帶來的更多收益。

(2)、具有較強(qiáng)的約束作用。激勵對象獲得獎勵的前提是實現(xiàn)一定的業(yè)績目標(biāo)，并且收入是在將來逐步兌現(xiàn);如果激勵對象未通過年度考核，出現(xiàn)有損公司行為、非正常調(diào)離等，激勵對象將受風(fēng)險抵押金的懲罰或被取消激勵股票，退出成本較大。

(3)激勵與約束機(jī)制相配套，激勵效果明顯，且每年實行一次，因此，能夠發(fā)揮滾動激勵、滾動約束的良好作用。

 

2、業(yè)績股票激勵模式的缺點(diǎn)：

(1)公司的業(yè)績目標(biāo)確定的科學(xué)性很難保證，容易導(dǎo)致公司高管人員為獲得業(yè)績股票而弄虛作假;

(2)、激勵成本較高，有可能造成公司支付現(xiàn)金的壓力。

 

管理層收購激勵模式

管理層收購又稱經(jīng)理層融資收購，是指收購主體即目標(biāo)公司的管理層或經(jīng)理層利用杠桿融資購買本公司股份，從而改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到持股經(jīng)營和重組公司的目的，并獲得預(yù)期收益的一種收購方式。管理層收購主體一般是本公司的高層管理人員。收購資金來源分為兩個部分，一是內(nèi)部資金，即經(jīng)理層本身提供的資金，二是外部資金，即通過債權(quán)融資或股權(quán)融資。收購主體在收購?fù)瓿珊蟪蔀楣�司的股東，從而直接或間接地成為公司的控股股東，達(dá)到經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)的高度統(tǒng)一。

1、管理層收購激勵模式的優(yōu)點(diǎn)：

(1)、通過收購使企業(yè)經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)統(tǒng)一起來，管理層的利益與公司的利益也緊密地聯(lián)系在一起，經(jīng)營者以追求公司利潤最大化為目標(biāo)，極大地降低了代理成本;

(2)、管理層收購使管理層有可能獲得大量的股權(quán)收益，長期激勵作用明顯。

 

2、管理層收購激勵模式的缺點(diǎn)：

(1)、收購需要大量的資金，若處理不當(dāng)，會導(dǎo)致收購成本的激增，甚至付出巨大的代價;

(2)、收購后若不及時調(diào)整公司治理結(jié)構(gòu)，有可能形成新的內(nèi)部人操縱。

 

延期支付激勵模式

延期支付模式是指公司為激勵對象設(shè)計一攬子薪酬收入計劃，一攬子薪酬收入中有一部分屬于股權(quán)收入，股權(quán)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市場價折算成股票數(shù)量，并存于托管賬戶，在規(guī)定的年限期滿后，以股票形式或根據(jù)屆時股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵對象。這實際上也是管理層直接持股的一種方式，只不過資金來源是管理人員的獎金而已。延期支付方式體現(xiàn)了有償售予和逐步變現(xiàn)，以及風(fēng)險與權(quán)益基本對等的特征，具有比較明顯的激勵效果。

1、延期支付激勵模式的優(yōu)點(diǎn)：

(1)、把經(jīng)營者一部分薪酬轉(zhuǎn)化為股票，且長時間鎖定，增加了其退出成本，促使經(jīng)營者更關(guān)注公司的長期發(fā)展，減少了經(jīng)營者的短期行為，有利于長期激勵，留住并吸引人才;

(2)、管理人員部分獎金以股票的形式獲得，因此具有減稅作用。

 

2、延期支付激勵模式的缺點(diǎn)：

(1)、公司高管人員持有公司股票數(shù)量相對較少，難以產(chǎn)生較強(qiáng)的激勵力度;

(2)、股票二級市場具有風(fēng)險的不確定性，經(jīng)營者不能及時地把薪酬變現(xiàn)。

 

儲蓄—股票參與計劃激勵模式

儲蓄—股票參與計劃模式是指公司允許激勵對象預(yù)先將一定比例的工資(一般公司規(guī)定的比例是稅前工資額的2%—10%)存入專門為本公司員工開設(shè)的儲蓄賬戶，并將此資金按期初和期末股票市場價格的較低價位的一定折扣折算成一定數(shù)量的股票，在期末按照當(dāng)時的股票市場價格計算此部分股票的價值，公司將補(bǔ)貼購買價和市場價之間的差額。

1、儲蓄—股票參與計劃激勵模式的優(yōu)點(diǎn)：

(1)、儲蓄一股票參與計劃則是無論股價上漲還是下跌，都有收益，當(dāng)股價上漲時盈利更多，因此福利特征較為明顯。

(2)、儲蓄—股票參與計劃模式為企業(yè)吸引和留住不同層次的高素質(zhì)人才并向所有員工提供分享公司潛在收益的機(jī)會創(chuàng)造了條件，在一定程度上解決了公司高管人員和一般員工之間的利益不均衡問題。

 

2、儲蓄—股票參與計劃激勵模式的缺點(diǎn)：

(1)、與其他激勵模式相比，儲蓄—股票參與計劃的激勵作用相對較小。

(2)、儲蓄—股票參與計劃由于其激勵范圍較廣，帶有一種平均化和福利化的傾向，激勵基金分配給個人的激勵力度有可能不夠，無法起到預(yù)期的激勵目的。

 

限制性股票激勵模式

限制性股票是專門為了某一特定計劃而設(shè)計的激勵機(jī)制。所謂限制性是指出售這種股票的權(quán)利受到限制，亦即經(jīng)理人對于股票的擁有權(quán)是受到一定條件限制的，比如說，限制期為三年。經(jīng)理人員在得到限制性股票的時候，不需要付錢去購買，但他們在限制期內(nèi)不得隨意處置股票，如果在這個限制期內(nèi)他們辭職或被開除了，股票就會因此而被沒收。

1、限制性股票激勵的優(yōu)點(diǎn)：

(1)、激勵相關(guān)人員將更多的時間精力投入到某個或某些長期戰(zhàn)略目標(biāo)中;

(2)、由于限制期的設(shè)置，可保證相關(guān)人員的穩(wěn)定性。

 

2、限制性股票激勵的缺點(diǎn)：

(1)、股票價格指標(biāo)設(shè)置的不合理性或市場的波動，使得預(yù)期目標(biāo)完成而股價沒有達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，影響相關(guān)人員積極性;

(2)、相關(guān)人員不能完全掌握預(yù)期目標(biāo)實現(xiàn)的要素，產(chǎn)生權(quán)責(zé)不對等而失去激勵作用。