淺析不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域“商業(yè)模式”

前兩天，摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，中國(guó)過(guò)去一年增加的債務(wù)比歐美日加起來(lái)還要多出來(lái)1/4（中國(guó)過(guò)去1年債務(wù)增加4.5萬(wàn)億美元，美歐日相加債務(wù)增加了3.6萬(wàn)億美元），再考慮到麥肯錫2014年末計(jì)算中國(guó)全部債務(wù)相加已經(jīng)高達(dá)28.2萬(wàn)億美元（見(jiàn)下圖），按照人民幣折算，中國(guó)的債務(wù)總額已然輕松超過(guò)200萬(wàn)億元人民幣！

     很多人開(kāi)始關(guān)心：如果這200萬(wàn)億元債務(wù)中哪怕一小部分債務(wù)（比方20萬(wàn)億元）出現(xiàn)問(wèn)題，這些爛賬最終會(huì)怎么解決呢？打破砂鍋問(wèn)到底，真是個(gè)好習(xí)慣！ 其實(shí)嘛，這個(gè)問(wèn)題，前兩天我寫(xiě)“10年前，那場(chǎng)“壞賬剝離”……”一文之后，就有人留言問(wèn)我——那些壞賬最終到哪兒去了？

      我們?nèi)匀灰?999-2005年的那三輪壞賬剝離為例（2009年農(nóng)業(yè)銀行的那一輪壞賬剝離，是財(cái)政部出錢購(gòu)買，壞賬直接核銷，就不說(shuō)了），看看中國(guó)的債務(wù)如果形成壞賬，那些爛賬的最終流向會(huì)是哪里？在華爾街，處置不良資產(chǎn)的公司往往被稱為“禿鷲”，因?yàn)樗麄兛?ldquo;腐肉”為生，也為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體清理垃圾，1999年，中國(guó)設(shè)立了信達(dá)、華融、長(zhǎng)城、東方四大不良資產(chǎn)管理公司（AMC），正是出于這個(gè)目的。根據(jù)最初的說(shuō)法，四大AMC公司只應(yīng)該存在10年，其目標(biāo)是為了在十年存續(xù)期內(nèi)，“最大限度保全資產(chǎn)和減少損失”。

      一句話總結(jié)：四大AMC公司成立就是為了給國(guó)有銀行市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌擦屁股，擦完屁股的便紙，當(dāng)然就沒(méi)有什么用了嘛！犧牲自己，挽救中國(guó)銀行業(yè)，四大AMC這目標(biāo)，高尚、大氣、偉大、光榮！實(shí)際結(jié)果如何呢？

      先看第一輪壞賬剝離中的那1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)（其他幾輪沒(méi)有查到詳細(xì)數(shù)據(jù)）：1）華融公司從中國(guó)工商銀行收購(gòu)了4077億元不良資產(chǎn)，資金來(lái)源為央行再貸款947億元（印鈔），以及向工商銀行發(fā)行3130億元10年期債券（借債），利率為2.25%；2）長(zhǎng)城公司從農(nóng)業(yè)銀行收購(gòu)了3458億元不良資產(chǎn)，資金全部來(lái)自央行的再貸款；3）東方公司從中國(guó)銀行收購(gòu)2672億元不良資產(chǎn)，其中來(lái)自央行的再貸款為1162億元，其余的同樣來(lái)自于發(fā)行債券；4）信達(dá)不良資產(chǎn)管理公司1999年收購(gòu)了建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行3 500億元不良貸款，資金來(lái)源為發(fā)行債券3 470億元及央行再貸款30億元。

      全部合計(jì)，四大AMC從央行獲得6041億元再貸款，再向四大國(guó)有銀行及國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行共發(fā)行8110億元金融債券，按1:1的對(duì)價(jià)購(gòu)買不良資產(chǎn)。

      到了2006年底，官方公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，AMC累計(jì)處置不良資產(chǎn)1.21萬(wàn)億，占接受總額的83.5%，現(xiàn)金回收約2110億元，回收率約在20%左右。現(xiàn)金回收率20%，高還是低？具體情況不好說(shuō)，但整體看還是偏低。你想想，你借給別人100萬(wàn)，只能收回來(lái)20萬(wàn)，你覺(jué)得是高還是低？更何況，為了收回這20%的現(xiàn)金，四AMC還從國(guó)有銀行借調(diào)了大量工作人員，回收現(xiàn)金的費(fèi)用都接近現(xiàn)金總額的8.65％——收回100元，要額外化9元錢！即便是收回來(lái)的現(xiàn)金，也未必進(jìn)得了“國(guó)家”的口袋！銀監(jiān)會(huì)披露的資料顯示：截至2005年末，華融公司共回收現(xiàn)金543.9億元，而同時(shí)期華融公司向工行支付全部累計(jì)應(yīng)付金融債券利息389.16億元，同時(shí)向人民銀行支付再貸款利息45.78億元，還有累計(jì)費(fèi)用支出為28.91億元，三項(xiàng)合計(jì)已達(dá)463.85億元。換句話說(shuō)，除了支付利息之外，四大AMC自己的費(fèi)用都差不多把回收回來(lái)的現(xiàn)金給全部耗光了！

因?yàn)樗拇驛MC擁有不良資產(chǎn)處置的全部成本和收益信息，而且掌握了資產(chǎn)折扣權(quán)，但回收率并沒(méi)有硬性指標(biāo)，運(yùn)營(yíng)損失由國(guó)家承擔(dān)——你想想這其中又多少尋租空間，有多少人憑此發(fā)財(cái)致富？

      為了加快不良資產(chǎn)處置過(guò)程，有時(shí)候四大AMC公司會(huì)以跳樓價(jià)甩賣不良資產(chǎn)——典型的一起不良資產(chǎn)處置事件發(fā)生在長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司沈陽(yáng)辦事處，將18.67億元的國(guó)有金融不良資產(chǎn)以1800萬(wàn)的低價(jià)轉(zhuǎn)讓，結(jié)果，購(gòu)買人僅靠其中一筆債權(quán)（約占總額1.4%），不僅收回了1800萬(wàn)的投入，還另賺了800萬(wàn)元……這下，你知道為什么這么多人盯著不良資產(chǎn)這塊兒肥肉了么？

2005年初，國(guó)家審計(jì)署披露四家金融資產(chǎn)管理公司（AMC）已被查出各類違規(guī)和管理不規(guī)范問(wèn)題資金700多億元，發(fā)現(xiàn)案件線索38件、涉案資金67億元。時(shí)任審計(jì)署長(zhǎng)李金華在通報(bào)中指出，一些AMC財(cái)務(wù)管理松弛，虛報(bào)、挪用回收資金的情況時(shí)有發(fā)生，甚至采取虛報(bào)冒領(lǐng)、截留收入、虛列費(fèi)用等手段，將資金用于發(fā)高額工資及獎(jiǎng)金補(bǔ)貼等。查出來(lái)又怎么樣？官老爺們自然是整改一番了事。